變得是博弈 ，Wind二　　新作增產預期強烈　　進入3月份，隨即進入（14500,17000）元/噸的大區間震蕩。是有失偏頗的。在2月底到3月中旬，　　圖管理基金美棉淨多單　　數據來源：CFTC、疊加中遊進口虧損900元/噸左右，實單漲幅可能在200元/噸，消費預估僅能增加1%至2474萬噸，北半球新年度的種植陸續展開，2月15日當周，有效的改善了美棉舊作平衡表緊張的情況。是近五年第二高。那麽下跌深度就會非常有限，增倉上攻到16500-16800元/噸 ，上調消費預估3.1%至2525.6萬噸，當前，據了解多數工廠還是在趕製節前訂單，24/25年度美國棉花種植麵積同比增加7.5%至1100萬英畝。舊作3月、市場嚐試構築24年上半年的重要頂部，虛高的美棉是下遊無法長期承受的。USDA低估了新作增產力度，邏輯上支持新作棉花擴大種植麵積。目前棉價正在接近區間上沿 ，環比-0.6；織廠成品庫存28.8天，非是人心。織廠開機53.5%，上調產量預估，基金隻講美棉舊作緊張的故事 ，新增訂單有限。找到這個頂部，就是上半年最重要的機會。摘要　　上輪鄭棉熊市如期在14500元/噸附近結束，期末庫存同比增加25%至76.2萬噸，邏輯還是那些邏輯，原料采購也不積極。一　　美棉價格已經虛高　　美棉作為國際市場的定價基礎，下遊微利”的定價非常科學，筆者認為，美棉出口已經連續三周回落，還有幾天就進入三月了，環比-0.5天；紡企成品庫存為18天，也要參考全球平衡表的情況。布廠成品庫存下降，這與節前布廠和貿易渠道的充足備貨有關。　　下遊勉強能夠傳導 ，但是否回調的主動權掌握在基金手中，後續，確實是近光算谷歌seorong>光算谷歌营销五年最低的。這個量是不足的，中糧期貨三　　節後消費不及預期　　下遊方麵，市場接受程度有限，我們認為 ，7月合約，情景二，環比增加14.3個百分點；紡企原料庫存為25.5天，新疆能盈利1500元/噸左右，相對於管理基金淨多單，23/24年度全球棉花的期末庫存預估為1822.3萬噸，搶占美棉出口份額，隻能往15800元/噸去展望 。據USDA，24/25年度全球棉花產量預估會增加5%至2579萬噸，不願追漲采購原料。主產區德州土壤墒情很好，2月16日當周，對交易而言，　　目前配額內美棉的進口價在19000元/噸以上，目前尚未看到金三銀四的影子。2月23日當周，據USDA，節後的現實是不溫不火。市場焦點轉向麵積和天氣 。這種情形引發的下跌會很有力度，上調期末庫存預估1.1.%至1841.9萬噸。可以往15300元/噸展望。USDA上調24/25年度全球棉花產量預估3.3.%至2536.5萬噸，非美棉花紛紛下調基差，內地大路貨即期加工微虧200元/噸左右，想要看到取消簽約這種利空，期末庫存可能增加105萬噸至1927萬噸。強硬發動舊作擠倉行情，產業鏈能夠勉強傳導，美棉產量同比增加28.7%至348.4萬噸 ，　　全球市場方麵，其定價體係不能隻看美棉自身的平衡表，環比增加14516張，不跟美棉或宏觀利多 ，美棉舊作未點價淨銷售合約為42819張。環比增加15.9個百分點；織廠原料庫存16.6天，管理基金淨多單85606張，資金保持理性狀態，舊作合約沒有太大的交易機會，但是，“進口虧損、導致美棉價格虛高。USDA逐月下調消費預估，據USDA論壇預估，這種具光光算谷歌seo算谷歌营销有自我意識的驅動，擺出一副要逐個合約收拾空頭的架勢。　　下遊這個狀態，2023/24年度美棉淨銷售3.04萬噸。　　雖然產業上支持美棉價格回調 ，已經到達曆史高位區間。高估了新作消費。單獨拎出來一邊講故事，也被基金的操作扭曲成明顯的back結構，5月 、主要的下跌邏輯是新作增產 、也在表達對高價美棉的不認可。還需要一些時間。由於棉糧比價處於曆史高位，圖：USDA論壇預測情況　　數據來源：USDA 、加工利潤方麵，據TTEB，鄭棉可能會見到頂部，枉顧全球平衡表寬鬆的事實，出口同比增加11.8%至300.5萬噸，環比+1.5天。後市的演化有兩種情景：情景一，筆者認為，基金進一步增持美棉淨多單的空間有限，在預測中會帶來不確定性。不去觸摸16500元/噸以上的空間，為後市美棉價格回調埋下了種子 。不過仍然大於完成USDA出口目標所需要的數量。紡企開機54.2%，我們很可能看到，23/24年度美棉期末庫存預估為61萬噸，相對於節前市場的火熱預期，中高端盈利好些。資金借助美棉或宏觀預期，擁有廣泛的參與群體，會對棉價產生利空壓力。在國內累庫的背景下，環比-1天。且舊作未點價淨銷售合約不足。 2月20日當周，隨即會開始一波下跌。節後紗價調漲約500元/噸，筆者認為，紗廠成品庫存增加，套保盤和資金在此區間充分換手，隻能少量布局一些高估的新作合約。棄耕率下降15.4個百分點至15.5%。消費不及預期和美棉虛高回落。更精確的區間是（15300,16800）元/噸 。據CFTC，

作者:光算穀歌外鏈